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新安股份:业绩符合预期,搬迁技改完成2018将迎爆发

日期:2018-7-28 13:17:19 人气:0 加入收藏 

  公司于1月16日晚发布2017年业绩预增公告,预计2017年度实现归母净利润5.12-5.51亿元,同比增加560%至610%;实现扣非归母净利润1.77-2.16亿元,相比去年大幅扭亏为盈。

  2017下半年虽有搬迁,产品价格上涨和投资收益仍带动全年业绩大爆发

  2017年下半年受到白南山厂区搬迁以及迈图技改扩产影响,下半年业绩受到较大影响,但是公司主营产品价格在2017年大幅提升,其中有机硅DMC、草甘膦2017均价分别为24260元/吨、23768元/吨,分别同比上涨71%、28%,毛利率同比上涨4.26%,带动公司全年扣非业绩仍然实现1.77-2.16亿元,相比去年大幅扭亏为盈;同时公司2017 年度非经常性损益约3.34 亿元,带动公司归母净利大增560%-610%。

  搬迁技改完毕,2018将迎大爆发

  公司四季度搬迁技改完成,在12月底彻底满负荷生产,公司当前具备DMC权益产能14.5万吨,当前价格(2.8万元/吨)下我们预计毛利率超过30%;同时有机硅行业2018无新增产能,内需维持6%以上增速,外需增速超过50%,2018行业景气维持向上,公司业绩将迎大爆发。

  草甘膦价格虽有波动,但盈利中枢提高

  一方面,草甘膦经过行业整合,生产企业仅剩10家;另一方面,农药行业整体迎来长周期景气复苏;草甘膦价格中枢有望提高,而且公司具备草甘膦原药和制剂,一体化优势进一步提高盈利中枢。

  传化入主管理层,进入全新发展期

  去年传化入主公司管理层后,历史遗留问题基本解决完,公司迎全新发展期,未来打造有机硅全产业链龙头+农药品种多元化发展+农资综合服务平台。

  我们预计公司2017-2018年净利润为5.4亿(包含投资收益)、7.3亿,对应PE为15X、11X,维持买入评级。

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